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浅野夏紀

2020/06/16

財務省と日銀の「安定した自転車操業」 写真は日本銀行/123RF

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不況が来るたびに住宅のセールストークは思いがけない変化を見せる。「インフレに備えて今年こそ住宅を買いなさい!」はいま注目すべき、「助言」だ。マンション販売も、消費マインドの大幅な減退から物件が動きにくくなっており、「氷河期の始まりか?」という声さえ、聞こえてくるようになった。

そんな中で、注目できるのは、「コロナの後はひどいインフレになる可能性がある。だから、苦しくても家を買っておきましょう」というセールストークである。一部のコンサルタントも、ハイパーインフレを視野に、「2020年にやっておかないといけないことは、何よりも自宅購入である」としきりに発言している。

通貨価値が暴落すると、一般的に固定金利で借りた債務者の負担が軽くなる。住宅ローンを借りているような場合だ。反対に現金の預金者は預金の購買力が落ちるので損害を被る。1億円の預金があっても、1億円のマンションが10億円になったとすれば、その1億円は頭金程度にしかならないかもしれないと思ってしまう。仮に本当に2020年以降にそうなるなら、いま1億円でマンションを買っておけば、将来は10億円の価値となり、9億円の含み益を享受できることになる――。

さて、こんなおいしい現実は本当に起こりうるのか?

過去を振り返れば、終戦後の日本や第一次世界大戦後のドイツ、最近ではジンバブエなどでハイパーインフレが実際に起きている。ただ、ハイパーインフレ、国債格付け、ソブリンのデフォルト、長期金利、通貨切り替え(新円切り替え)、預金封鎖(銀行の普通口座凍結)、資産再評価といった大事なキーワードの概念をよく理解し、相互に関連付けて、何がどういう理由でそうなるかをシミュレーションできないとダメだ。

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よくよく気をつけなくてはいけないのが、今後大きく下がる不動産を高値掴みさせようとする「扇動家」のような不動産業者の口車に乗ることだ。気がつけばクズ物件を掴まされてあえなく沈没する方々が実に多いのが現実なのだ。

ハイパーインフレについて、ウィキペディアには次のように記されている。

 

日本は1945年の敗戦に伴い、物資不足に伴う物価高及び戦時中の金融統制の歯止めが外れ、預金引き出し集中した一方で政府も軍発注物資の代金精算を強行、市中の金融流通量が膨れ上がり、ハイパーインフレーションが発生した。現金保有を制限させるため、政府預金封鎖し、従来の紙幣(旧円)は強制的に銀行へ預金させる一方で、1946年3月3日付けで旧円流通を差し止めた。これらの措置には、インフレ抑制とともに、財産税法制定・施行のための、資産差し押さえ・資産把握の狙いもあった。新たに発行されたのが新円である。そのため市民が戦前に持っていた現金資産は、日本国債等債券同様にほぼ無価値になった。占領軍軍人は所持する旧円を無制限で新円に交換することができた。闇で日本人から旧円を割引相場で買い取って新円に引き換え利鞘を稼ごうとする軍人も現れた。1946年2月17日、内閣緊急勅令として金融緊急措置令及び日本銀行券預入令が制定公布され新円切り替えが実施された。8月11日には第一封鎖預金と金額が多い預金に対して第二封鎖預金に分けられた。給与の一部は強制的に預金させられるなど、利用条件が設けられた。 封鎖預金からの新円での引き出し可能な月額は、世帯主で300円、世帯員は1人各100円であった。第二の封鎖預金は10月、戦時補償特別措置法によって損失を負った民間金融機関等の債務を旧勘定として分離して処理する原資として充当されて消滅した。 また、 資産再評価法(昭和二十五年法律第百十号)の規定に基き、戦後の通貨や資産価値の激変に直面した企業などの負担を調節した。

つまりは植民地を失った大日本帝国の軍事的債務がインフレを加速させた。庶民のお金はチャラにされたのだ。ある意味、敗戦国的な財政・金融帰結だった。

しかし、不動産業界にいる方に、ハイパーインフレの道筋を聴けば、彼らはこうした知識がないため、詰まってしまうことが少なくない。

日本の国債発行残だが1000兆円(GDPの2倍程度)を大きく突破して、先進国では最悪の財政状況だ。しかも、コロナ危機に対応した桁違いの財政支出と、コロナ危機よる税収減少が見込まれ、今後、日本の財政がますます深刻になるのも事実である。

果たして年内にも、長期金利(10年償還の国債の利回り)の大幅な上昇、国債利払いの不能化、日本国債の大幅格下げ、国債の償還の遅滞(国の借金の踏み倒し)が起こるのだろうか? そして、その結果、物価の超上昇(ハイパーインフレ)は現実になるのか? 加えて通貨単位の新円切り替えや預金封鎖が起きるのだろうか?

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こうした一連の危機に対する答えをいってしまうと、中長期では確実にそのリスクがありうるが、2~3年先までに限定すると起こる確率は非常に低いということだ。その理由は、日銀がうまく日銀によるインフレ問題を抑え込む統制が利いているからだ。

 

日銀は国の借金である国債を大量に買い込んでいる。その規模はざっとGDPの額に近い500兆円だ。国債は金融機関にとって短資という資金融通の担保という重要な資産となれているのだが、日銀は金融機関に対する国債の貸し出しなども通じて完全に国債の相場を抑え込んでいるのだ。さらにJリートを買って、土地も買い支えている。もちろん、株についても指標商品も買い込んで株価も支えている。さらに企業の社債なども買っている。

日銀が国債、土地、株、企業債務を買いまくるのは、本来は自由主義経済の原則を踏み外す「インチキ」だ。大量購買の原資は、日本円(日銀券、つまりお札とほぼ同義)なのだ。

しかし、まだ、誰もインチキまでして日本の財政崩壊を食い止めようとしている(裸の王様だ!)とは信じていないのではないだろうか。コロナ危機で物資やサービスの供給は元に戻そうとしているが、それを消費する需要、つまり国民所得は低迷し、供給超過になる。そうすると、物価は下がる。結果、物価上昇(インフレ)は起きない。

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また、財政破綻ルートでインフレが起きる可能性はあるのか。

国債金利(長期金利)は日銀の国債買い占めで、価値が上がり(利回りが低下)、国も借金の利払い負担は軽いままだ。借金(国債)は償還しても(返しても)、利払いが楽なら、また国債を新規発行して借金返済原資を調達すればよい。もう20年近く、日銀も財務省もこうした“安定した自転車操業”を繰り返している。コロナ対策で米国もEUも似た状況にあり、日本だけが格下げされるリスクはない。

一方、マイナス金利政策や超金融緩和で実需のないマネーが不動産市場に流れ込み、価格が高くなった。マンションの価格はバブル経済の水準すら超えている。これからはコロナによる消費減退で住宅価格は基本的に数年先まで下げ基調となる。特にコロナ明けとなりそうな2021年の夏の五輪(中止予測もある)以降は要注意だ。しかも、インフレの物価上昇率以上に上がる土地は限られている。

今の日本は少子高齢化・人口減少で、必要な土地、デフレ下でも儲かる土地でないと、生き残れない。インフレで土地が上がるといっても、都心から原野まで同率で上がるわけではない。ダメな土地はいつまでたってもダメで、インフレになったとしてもぱっとしないのは目に見えている。つまり、「今、不動産を買わないと」とは語る人も信じる人も最も筋の悪いシナリオに乗ってしまうことになる。

いわば、「マイホームを含めた不動産を買うな」の非常事態宣言も物価下落も、低金利も少なくとも1年以上、いや数年先までは続く。だから「今こそ不動産を買いなさい!」という口車に乗ってはいけない。現状は、国債市場も日銀の中にある。日銀が、国債のほぼ大半を買い込んでいるので、日銀の中に国債市場があるという状況だ。つまり、通貨暴落は政府と中央銀行(日銀)、金融市場により最強の手段で抑え込まれている。戦後直後は統制が取れてインフレとなったが、今現在、その兆しはない。

この記事を書いた人

経済アナリスト・作家・不動産小説家

経済アナリスト・作家・不動産小説家。 1963年生まれ。東京都心在住。オフィス・ホテル・商業施設・公有地・借地等の不動産の分析、株など資産市場の分析に詳しい。住宅業界のカリスマ事業家が主人公で、創業者まで徹底的に切り捨てる政権の歴史的な不良債権処理の暗闘局面などを明かした『創業者追放~あるベンチャー経営者の風雲録』などの作品がある。

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